91插影库

隐含评级方面，我们选取63家主体发行的第一只CRMW标的债券作为代表债券，来看主体隐含评级变化，共有6家主体隐含评级出现了下调，调整度占9.52%。18年10月以来，在发行过信用债的308家民企主体中，隐含评级下调占比6.82%，未发行过CRMW的主体隐含评级下调占比6.12%，两相对比，或一定程度上说明CRMW在债券发行之初对部分主体信用有加持作用，但随时间流逝，“光环”会有所衰退。

鲁银投资同样具有国企改革概念，今年1月11日，山东钢铁集团在12个月内对鲁银投资“没有出售资产或对主营业务进行重大调整计划”的承诺即将到期之际，公司发布公告停牌，称因山钢集团正筹划涉及公司的重大事项，可能导致公司控股股东变更。目前鲁银投资尚未复牌，而东方证券去年12月才进入该股前10大流通股东名单。

除此之外，公司同样关注创新药领域的研发。草案显示，罗欣药业多个在研管线产品进入临床试验阶段，范围涉及抗肿瘤类用药、消化类用药、心血管类用药、呼吸类用药等领域，其中部分属于填补国内空白、疗效显著、市场前景较好的创新品种，例如LXI-15029抗肿瘤创新药，其化合物专利申请已在中国、美国、澳大利亚、加拿大及俄罗斯获得授权，目前正处于临床一期阶段。

艺术没有好坏之说，也没有对错之分。但是技术有它的逻辑和方法论。房地产政策出台的逻辑是什么 ？冯叔：房地产政策出台的逻辑，一般有3 大规律：1．解决中低收入人群——解决公平问题；2．关于经济增长，具体说就是土地财政——解决国民经济快速增长；3．宏观经济调控政策——解决国民经济协调发展和控制金融风险。

对发行主体来说，CRMW使标的企业发行标的债券时融资成本下降，表现为标的债券的发行利差（发行利率与中债中短期票据收益率曲线差值，最早追溯至2018年7月2日）小于CRMW发行前的发行利差。我们用可得数据统计同一发债主体发行CRMW前后发行短融及超短融的发行利差，发现发行CRMW后，在纳入样本的19家主体中发行利差缩小的有10家，扩大的有9家，但关注利差变化可以发现，利差收窄幅度更大，说明在企业经营情况不发生巨大变化的前提下，CRMW对企业后续融资成本降低存在一定的帮助。

陈德贤表示，平安投资组合中，长期股权投资比例还不是很高，主要还是固定收益类资产。“股权部分用来长期配备负债，所以基本上买进来以后，都是长期持有，不会短期做很多操作。”因此，股权投资要考虑四个方面因素。一是，寻找好的项目。如不动产投资考虑长租公寓、康养项目等能产生租金收益的项目。二是，寻找好的企业，满足分红、盈利、团队、文化等方面要求；三是，寻找好的团队，平安将调整委外策略，通过FOF等形式，委托公募、私募基金经理投资；四是，通过AI、大数据分析，提前判断经济环境的改变，逐步完善大类资产配置系统。